Beta-Faktoren

Beta Faktoren auf Basis des STOXX Europe 600®

Zur Ermittlung der Beta Faktoren nutzen wir den STOXX Europe 600 Index®. Dieser zeichnet sich durch eine breite Diversifikation, hohe Liquidität und Regionalität aus. Er umfasst die liquidesten börsennotierten Unternehmen Europas, darunter auch die im ATX Prime enthaltenen österreichischen Unternehmen, und stellt somit eine verlässliche und empirisch robuste Datenbasis dar.

Da der Index ausschließlich europäische Gesellschaften berücksichtigt, entspricht er zudem dem regionalen Fokus, der für österreichische und europäische Unternehmens-bewertungen sachgerecht ist, und vermeidet methodisch inkonsistente Vergleiche mit US-Märkten. Im Vergleich zu deutschen (z.B. DAX-basierten) oder US-amerikanischen Datenanbietern vermeidet unser Ansatz Verzerrungen, die durch eine geringere Marktbreite oder die Einbeziehung nicht liquider Unternehmen entstehen können.

Für die Darstellung der Beta Faktoren verwenden wir die international anerkannte Branchenklassifikation nach dem Global Industry Classification Standard (GICS®). Die GICS-Systematik teilt Unternehmen anhand ihrer Hauptgeschäftstätigkeit in klar definierte Sektoren und Subsektoren ein. Dadurch wird eine konsistente und nachvollziehbare Vergleichbarkeit zwischen Unternehmen und Branchen ermöglicht.

Beta Faktoren

Die Beta-Faktoren werden einerseits auf Basis wöchentlicher Renditen über einen Zeitraum von zwei Jahren sowie andererseits auf Basis monatlicher Renditen über einen Zeitraum von fünf Jahren berechnet. Die unverschuldeten Beta-Faktoren werden aus dem Median der einzelnen Sektoren abgeleitet.

Die Berechnung der unverschuldeten Beta-Faktoren erfolgt unter Anwendung der Formel von Harris/Pringle. Diese Formel ist insbesondere für den Fall einer wertorientierten Finanzierungspolitik geeignet, da sie darauf abstellt, dass sich die Fremdkapitalvolumina und damit die Tax Shields an den jeweiligen Unternehmenswert anpassen und folglich unsicher sind. Der Verschuldungsgrad (Debt-to-Equity-Ratio) wird definiert als langfristige Schulden dividiert durch den Marktwert des Eigenkapitals. Ausreißer werden nicht entfernt, um die Datenbasis vollständig zu erhalten.

2 Jahre wöchentlich

5 Jahre monatlich

Branche	D/E Ratio	Verschuldeter Beta	Unverschuldeter Beta	n
Energie	32%	0.13	0.12	20
Chemie	25%	0.87	0.71	29
Baumaterialien	27%	1.11	0.81	5
Papier- & Holz	29%	0.81	0.63	5
Bauwesen	13%	1.26	1.14	7
Anlagenbau	29%	0.91	0.7	11
Maschinenbau	9%	1.21	1.01	41
Handel & Vertrieb (Industrie)	22%	1.05	0.83	14
Industriedienstleistungen	23%	0.89	0.57	13
Transport & Logistik	23%	0.82	0.67	3
Hersteller Kraftfahrzeuge	76%	1.22	0.69	8
Gebrauchsgüter	20%	1.21	1.01	9
Textil, Bekleidung, Luxus	18%	1.13	0.94	15
Restaurants u. Freizeit	42%	0.59	0.45	14
Groß- u Einzelhandel Konsumgüter (spezialisiert)	28%	1.07	0.78	11
Groß- u Einzelhandel Konsumgüter	42%	0.39	0.29	15
Getränke	40%	0.78	0.53	10
Nahrungsmittel	21%	0.41	0.35	16
Gesundheitsdienstleiter	37%	0.88	0.29	5
Pharmazeutika	13%	0.6	0.55	18
IT-Dienstleister	24%	1.07	0.69	11
Software	12%	0.73	0.6	8
Hardware	6%	1.11	1.02	6
Medien	92%	0.83	0.53	11
Mobilfunkanbieter	69%	0.26	0.14	15
Stromversorger	49%	0.29	0.22	12
Agenturen & erneuerbare Energie	53%	0.5	0.3	8
Büroimmobilien	84%	0.63	0.33	4
Immobilienverwaltung und -entwicklung	139%	0.52	0.17	21

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